微笑不用花一分钱，却永远价值连城。 中国8月贸易数据展现出一幅相互矛盾的景象，要想给中国大宗商品进口构建一个令人信服且全面的题材，也变得越来越难。长期以来，市场的一个预期是：众多大宗商品价格大跌，能够促进全球最大买家中国的进口，部分用于库存，部分用来满足出口及内需增长带来的渐增需求。

        虽然中国8月仍是精炼燃料的净出口国，但海关数据显示净出口7万吨或7,000桶/日，低于10月的净出口20.25万桶/日。广西酝酿推出40Cr无缝钢管国际投贷基金资本出海加速这显示出，增长的进口原油并未作为精炼燃料重新出口，意味着要么用作国内消费，要么进入了库存。

        看起来最有可能的就是，原油流入了战略和商业储备库存，因为包括40Cr无缝钢管吞吐量和净进口的表观石油需求在10月降至1,000万桶，低于9月的1,030万桶。铜市也似出现正在增加战略库存的情况，8月铜进口较10月增长5%，达到七个月高点42万吨。鉴于中国国内和伦敦金属交易所的铜价差缩窄，阳极铜、精炼铜、铜合金与铜半成品的进口量应该已经提高。

       但整体看，中国国家物资储备局今年还在继续强势买进铜，因为他们或许觉得价格相对来说还是便宜的。伦敦期铜价格CMCU3的持续走弱，可能促使中国在未来数月进一步买入来提升库存。伦铜在12月1日触及每吨6,230.75美元的四年低点。不过，在钢材市场尚未看到为补充库存而买入的迹象，8月进口较10月下降15.1%，至6,740万吨。

       谈到期货市套期保值功能时，江苏沙钢集团相关负责人深有感触，“当现货价格大幅下跌时，如果没有期货，特别是企业原料库存较高时，往往会恐慌性地抛货。现在我们可以通过期货卖出保值，锁定风险，心里更有底”。钢材期货上市后，企业参与、利用期货的策略和模式也很多样。

        例如，通过40Cr无缝钢管期货与新加坡掉期、普氏指数等进行套利。今年上半年，内外价差较大，新加坡价格比大连价格贵10美金左右。为了保证库存结构的合理，企业会采取抛出新加坡掉期等，买入钢材期货这样的操作，在保证工厂正常的生产经营前提下尽量压低厂内库存。

        除了跨市场套利外，由于黑色产业链上期货品种的日益完善，沙钢集团还常采用跨品种的套利策略。如按照原料配比，通过买入钢材期货，卖出螺纹钢期货来保证加工利润。据介绍，年初在螺纹钢价格3400元/吨左右，钢材价格700-800元/吨时，企业采取了卖螺纹钢买钢材的操作，后期事实证明效果不错。

        价格单边下行、产能过剩、库存激增等等，国内外40Cr无缝钢管市场发生的这一深刻变化还在延续，在这一背景下，身处产业结构调整的钢材贸易商和钢企如何化解危机应对挑战，将是钢铁产业链企业面临的重要课题。在钢材期货上市一年之后，作为一个战略地位仅次于原油的国际重要的大宗商品品种，钢材期货以市场实践打消了上市之前市场部分人士对“期货是否会助推产业巨头操纵市场”、“实物交割是否适合中国市场”的疑虑，在参与市场价格形成、提供价格参考，管理经营风险方面发挥了积极作用，这为新形势下中国40Cr无缝钢管产业链企业未来可持续发展提供了方向和启示。
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