下游复工进度低于预期，不过在重点项目春节未停工的支撑下，近五周的螺纹表需均值较去年同期略高出10万吨/周。目前来看螺纹供应端恢复速率快于需求的恢复，截至上周四螺纹总库存1113万吨，阴历同比高0.3%。若2月底下游复工进度仍不温不火，那么螺纹库存压力将逐步体现。二月份42CRMO无缝管价格维持高位震荡，提示预期和现实落差的风险以及产量增速过快的风险可能会在三月体现，形成钢价压力。但上周42CRMO无缝管期货市场迎来一波较大跌幅，拉动现货跟进下跌。显然，我们低估了当下支撑42CRMO无缝管价格的市场信心的脆弱性，上一周预判的三月压力在上周提前兑现。春节期间经济数据出台。虽然居民消费强劲反弹，但并未太超预期。同时，汽车和地产核心数据保持同比下滑，市场对地产的恢复信心羸弱，遏制各类资产价格涨势。2022年来自基建的42CRMO无缝管需求在地产42CRMO无缝管需求大幅下跌的环境下，配合低产量，有利地托底了42CRMO无缝管价格。但节后，市场主流观点开始对基建支持42CRMO无缝管需求的力度开始产生怀疑。同期，市场高频调研数据对节后基建复工的力度反馈好坏参半，难以确认需求恢复强度。钢价在上周下跌后难有深跌可能性，预计本周低位徘徊，回调后维持上涨判断。这主要是基于我们认为基于预期上的钢价交易逻辑并未出现根本改变，市场还在不断测试42CRMO无缝管实际需求兑现的力度。多空互搏之时，预期风向转换频繁。42CRMO无缝管市场的贸易商低库存和冬储成本和钢厂生产成本的韧性犹在，在二月底结算之前和实际42CRMO无缝管需求强度体现之前，对钢价都是有力支撑。现在的42CRMO无缝管市场长期信心来自地产，短期信心来自基建。在需求增长未在现货市场兑现之前，预期转换情理之中，但对42CRMO无缝管需求增长在一季度的过度悲观在当下的宏观大背景下有些不合时宜。